根据全球贸易预警机构Global Trade Alert(GTA)的报告，2018年和2019年，全球实施的贸易保护主义措施总数超过1000项，比前3年增长约40%。在2017年1月1日—2019年11月15日全球采取的所有保护主义措施中，只有23%是由美国和中国实施的。因此，贸易保护主义并非世界两大经济体所独有。中美两国的“第一阶段”经贸协议不太可能结束与贸易紧张有关的不确定性。贸易关系紧张已导致2019年全球国内生产总值(GDP)增速下降约0.75个百分点。因此，科法斯预计，2020年全球经济将继续放缓，预计全球GDP增速将从上年的2.5%降至2.4%。全球贸易增长速度继2019年第三季度同比下降0.3%后，2020年将持续疲弱(按数量计算仅为0.8%)。这是2008—2009年经济危机以来最慢的增速。与此同时，德国(预计2020年国内生产总值增长率仅为0.5%)等出口导向型经济体受到了国际贸易收缩的沉重打击。预计国际贸易挑战将继续对汽车、金属等已经充分融入全球经济的行业产生负面影响。、
金属行业，尤其是钢铁行业，由于广泛应用于建筑业、汽车业和家用电器等多种工业活动中，常常被视为全球经济活动的“晴雨表”。该行业在季度风险评估中降级次数创下新高(22次中降级5次)。预计全球经济衰退也将继续呈现两极分化的趋势：制造业遭遇重重困难，而服务业更具弹性，尤其是在美国等主要经济体中。据科法斯预测，美国经济增长将大幅放缓，2020年其国内生产总值增速将从2019年的2.3%降至1.3%。原因是特朗普政府在2017年实施的大规模企业减税(从35%降至21%)措施对企业投资的连锁刺激效应正在减弱，同时，企业也担心贸易不确定性。科法斯预计中国经济还将继续放缓，预计2020年中国国内生产总值增速将从2019年的6.1%降至5.8%。这仍然受到贸易不确定性及中国经济正在朝着以消费为主导，而非出口和投资为驱动的经济再平衡所带来挑战的影响。在这种情况下，预计到2020年，全球企业破产率将上升2%(与2019年相似)，在大多数国家(被调查的26个国家中有21个国家)和所有考虑的地区，企业破产率都将上升。在经济面临不利因素的复杂多变环境中，4个国家的评级被下调(哥伦比亚、智利、布基纳法索和几内亚)，6个国家的评级被上调(土耳其、塞内加尔、马达加斯加、尼泊尔、马尔代夫和巴拉圭)。值得注意的是，小规模、人均收入较低的经济体几乎不与全球贸易相结合，因此受上述环境变化的影响相对较小。尽管存在脆弱性，但它们正受益于国内宏观经济政策的不断改善。其中，马达加斯加和马尔代夫的国家风险评估从D升级到了C(风险下降)；塞内加尔从B升级到了A4(由于最近发现了石油和天然气，该国经济有望从光明的前景中受益)。
重现的地缘政治紧张局势助长了大宗商品价格的持续波动贸易保护主义环境造成的不确定性导致大宗商品价格波动，尤其涉及农产品、金属和石油的价格。此外，2020年年初，美国和伊朗之间的紧张关系加剧，使得中东地区重新出现地缘政治紧张局势，进而对油价造成了上涨压力。虽然局势升级已经停止，但科法斯预计，两国关系仍将持续紧张。
科法斯预测，在全年高度波动性背景下，2020年油价平均将为每桶60美元，低于2019年平均每桶64美元的水平。这是因为，尽管“欧佩克+”产油国决定在2019年12月进一步减少石油供应量为170万桶/天(力度大于之前每天减少120万桶油)，但预计全球经济放缓将导致原油需求增长维持乏力状态，从而对原油价格构成下行压力。全球制造业活动的恶化和货运量的下降，也已经对石油的使用造成了压力。因此，截至2019年11月，全球石油需求增量已降至平均每天仅65万桶，为2012年年初以来的最低水平。根据科法斯的预测，全球经济增长放缓，特别是中国和印度(需求增量的主要驱动力)经济增长放缓，将在2020年继续拖累全球消费。在当前和预期的油价水平下，能源公司难以获得可观的利润。它们在已经负债累累需要进行重大投资的情况下，还特别要遵守国际海事组织(IMO)实施的环境法规，比如，要遵守于2020年年初生效的IMO 2020限硫令。由于全球主要油气公司均来自欧洲和美国，美国能源行业的评级从“中等风险”降至“高风险”，代表了该行业的困境。
2019年年底，全球出现了几次社会紧张局势，紧张程度各不相同，印证了科法斯根据其最新的2019年政治风险指数做出的政治风险上升的判断，其中，社会脆弱性是分析的一个组成部分。
黎巴嫩经历了数周的抗议活动，该国国内出现了严重的政治危机。在拉丁美洲，智利和哥伦比亚经历了社会紧张局势。在智利，政府决定提高公共交通票价，引发了大规模罢工活动，显示民众对该国巨大的收入不平等的不满，并对其经济产生了负面影响。这两个国家的风险评估等级均被下调，智利从A3下调至A4，哥伦比亚从A4下调至B。民众对社会不满的理由因国而异，包括购买力主张、机构竞争和/或环境问题等。法国经历了1980年以来最长的公共交通罢工和抗议养老金改革的艰难时期，是形势多样性的反映。为了支持全球经济度过衰退周期，发达经济体和大型新兴经济体的主要央行在2019年采取了一些行动，实施了宽松的货币政策，尤其是降息。这些措施的连锁反应已经在土耳其的风险评估中显现，科法斯将其国家风险评级从C级提升到B级。此外，在行业风险评估中，从这些措施中受益匪浅的行业是建筑行业，它获得了最多的升级次数(在8次评估中升级4次)。在美国，与历史趋势相比，抵押贷款成本较低，这得益于美国联邦储备委员会(Fed)在2019年的3次降息。而由于美国劳动力市场活跃，家庭也受益于工资上涨。
尽管全球家庭和公司的负债水平仍然很高及经济周期低迷，建筑业仍面临着持续的困难，但预计各国实施的提高建筑能效的大型公共计划，也会给建筑业带来好处。这类计划的一个例子是欧盟打算在2050年前实现“建筑业碳中和”。由于建筑业通常是一个顺周期行业，上述发展情况说明了我们在2020年可能经历的全球经济周期的非典型特征。
by 广东台湾海运
